تجاوز الدين الأميركي حجم الاقتصاد لم يعد بحد ذاته هو الصدمة، بل إن الأزمة الحقيقية تكمن في أن هذا التحول التاريخي لم يعد يثير خوفاً سياسياً أو شعبياً كافياً لدفع واشنطن نحو الإصلاح.
وبحسب تقرير لنيويورك تايمز الأزمة لم تعد مالية فقط، بل أزمة تطبيع نفسي وسياسي مع العجز والدين المزمن.
وفي حفل آداء رئيس الفدرالي الأميركي كيفن وارش اليمين الدستورية في البيت الأبيض، قال الرئيس الأميركي دونالد ترامب “أعرف أن لدينا ديون كثيرة، لكن الاقتصاد سيزدهر كثيراً”، من دون أن يقدم اقتراحات لحل مشكلة الدين.
لسنوات، سعى دعاة خفض العجز جاهدين لإيجاد طرق لصدم السياسيين والجمهور ودفعهم إلى أخذ الدين الفدرالي المتصاعد على محمل الجد. وقد ظنوا أنهم وجدوا أخيراً الحجة المناسبة عندما بلغت الولايات المتحدة مؤخراً مستوىً جديداً مقلقاً: فقد تجاوز الدين 100% من الناتج المحلي الإجمالي.
وكتبت لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة، وهي المنظمة التي حسبت مستوى الدين الفيدرالي الذي يحمله الجمهور كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي في مارس: “لقد سمعنا الكثير من أجراس الإنذار في السنوات القليلة الماضية بشأن مسارنا المالي، لكن هذا الإنذار يدق بقوة خاصة”. ووصفت مؤسسة بيترسون، التي تشاركها الرأي، هذا المستوى بأنه “مؤشر مالي مقلق”.
المشكلة هي أن قلة من الناس بدوا قلقين بشكل خاص، وفي غضون أسبوع من الإعلان عن هذا الإنجاز الإحصائي، كان وزير الدفاع بيت هيغسيث في مبنى الكابيتول يدافع عن أكبر طلب ميزانية للبنتاغون في التاريخ الأميركي.
وواصل مجلس الشيوخ جهوده لتمرير حزمة إنفاذ قوانين الهجرة بقيمة 72 مليار دولار من خلال آلية التوفيق، متجاوزاً بذلك احتمال حدوث تعطيل تشريعي ومتنازلاً عن قواعده الخاصة ضد التشريعات التي تزيد من العجز.
ليس الأمر أن تجاوز عتبة 100% قد غيّر شيئاً ذا قيمة. فالدين ليس كخزان يفيض عند تجاوزه سعته الكاملة. يقول مايكل بيترسون، الرئيس التنفيذي لمؤسسة بيترسون: “تسعة وتسعون رقم سيئ، ومئة وواحد أسوأ من مئة. نبالغ في أهمية المئة لأنها رقم صحيح”.
لكن ما يثير القلق أكثر هو: لا نهاية تلوح في الأفق. وإذا لم يستطع دعاة خفض الدين تحفيز العمل حتى مع بلوغ هذه العقبة.
كيف وصل الدين إلى هذا المستوى؟
تفاقم الدين بسبب تكاليف مكافحة الأزمة المالية العالمية 2007-2008 وركود كوفيد-19، وارتفاع تكاليف رعاية كبار السن، والتخفيضات الضريبية المتكررة التي لم يقابلها خفض مماثل في الإنفاق، وتراكم فوائد الدين نفسه.
آخر مرة تجاوز فيها الدين العام الفيدرالي الناتج المحلي الإجمالي. كان ذلك بعد الحرب العالمية الثانية مباشرة. ولم يستمر الوضع على هذا النحو لفترة طويلة. فبعد تلك الزيادة الحادة، انخفضت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 23% بحلول عام 1974 بسبب النمو الاقتصادي القوي، والفائض العرضي في الميزانية، والتضخم الذي أدى إلى تآكل القيمة الحقيقية للدين.
على النقيض من ذلك، يتوقع مكتب الميزانية في الكونغرس هذه المرة استمرار نمو الدين العام ليصل إلى 175% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2056.
لسنوات، ساهمت أسعار الفائدة المنخفضة للغاية في جعل تراكم الديون في متناول اليد، لكن هذا الأسبوع بلغت عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً 5.12%، وهو أعلى معدل منذ عام 2007، بعد أن كانت عند أدنى مستوى لها في عام 2020 عند 1%. وتتجاوز مدفوعات الفائدة الصافية من قبل الحكومة الفيدرالية ميزانية الدفاع. ومع نمو الدين، تضطر الحكومة إلى إصدار سندات جديدة لمجرد سداد فوائد السندات القائمة.
في هذا الإطار، تقول إيلين زينتنر، كبيرة الاستراتيجيين الاقتصاديين في مورغان ستانلي لإدارة الثروات، إن العملاء يسألونها باستمرار عما إذا كان وضع مديونية الحكومة الفيدرالية مستدامًا. وأضافت: “بالنسبة لي، هذا من أسهل الأسئلة التي يمكن الإجابة عليها. نحن لسنا كذلك”.
ويشير من هم أقل قلقاً إلى أن اليابان تستطيع تحمل نسبة ديون أعلى بكثير مما تتحمله الولايات المتحدة. قدّر صندوق النقد الدولي ديون الحكومة المركزية اليابانية بنسبة 201% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024.
في المقابل، تُدار ديون اليابان بالكامل تقريباً من قبل مستثمرين محليين، بينما تعتمد الولايات المتحدة بشكل كبير على مصادر خارجية.
ويعتبر لورانس كوتليكوف، الخبير الاقتصادي بجامعة بوسطن، مؤخراً أن وضع الولايات المتحدة أسوأ من وضع إيطاليا عند احتساب الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية وغيرها من الالتزامات التي لا تظهر في أرقام الدين الرسمية. وقال: “لا يوجد لدينا أي شخص عاقل في واشنطن. لا أحد يُدرك خطورة الوضع ويقول: ‘لديكم مشكلة'”.
يرى إنريكي ميندوزا، الخبير الاقتصادي بجامعة بنسلفانيا، أن حتى تثبيت النسبة لن يكون كافياً. ويضيف أن خفض النسبة إلى 60% أو أقل سيوفر للحكومة مساحة مالية للاقتراض بكثافة لمواجهة أي طارئ، وسيسمح للاقتصاد بالنمو بوتيرة أسرع لأن الحكومة الفيدرالية لن تتنافس مع القطاع الخاص على التمويل.
ويُعدّ اقتراح ميندوزا ضرباً من ضروب المستحيل في الوقت الراهن. إذ يطلب البيت الأبيض 1.5 تريليون دولار للدفاع في ميزانية 2027، بزيادة قدرها 44%، دون التطرق كثيراً إلى برامج الاستحقاقات التي تُحفّز الإنفاق طويل الأجل. وقدّرت “بوليتيكو” أن لجنة العجز التي ترأسها إيلون ماسك لم تُحقق العام الماضي سوى مليار دولار من الوفورات المستدامة، أي ما يُعادل عُشر واحد بالمئة فقط مما كان ماسك يطمح إليه.
قلقٌ دون حراك
ثمة مؤشرات على أن الأميركيين يتطلعون إلى اتخاذ إجراءات. فقد أدى ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى زيادة معدلات الرهن العقاري، مما أثر سلباً على الأميركيين في أماكن إقامتهم وجعل عجز الميزانية أكثر وضوحاً، وفقاً لما ذكره ديزموند لاكمان، الباحث البارز في معهد أميركان إنتربرايز.
وفي استطلاع رأي أجرته مؤسسة غالوب في مارس، أعرب نصف الأميركيين عن قلقهم البالغ إزاء الإنفاق الفيدرالي والعجز، وربطوا ذلك تقريباً بالتضخم والاقتصاد ضمن مخاوفهم. وكان الشيء الوحيد الذي أثار قلقهم أكثر هو توفر الرعاية الصحية وتكلفتها.
ويحاول دعاة خفض العجز إيجاد سبل للاستفادة من هذا القلق. وكانت البيانات الصحفية المتعلقة بالوصول إلى نسبة 100% من الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إحدى هذه المحاولات.
لكن بنجامين لارين، الخبير الاقتصادي في جامعة يونشوبينغ السويدية، والذي درس تأثير تجاوز عتبات الأرقام الصحيحة على توقعات التضخم، قال إنه لا يعتقد أن تجاوز عتبة رقم صحيح للدين سيكون له نفس التأثير.
وكتب لارين في رسالة بريد إلكتروني، لصحيفة نيويورك تايمز، أن الدين الحكومي “بعيد عن الواقع اليومي، ويتم تناوله في الغالب عبر وسائل الإعلام والجهات السياسية”.
ومن المفارقات، أن استطلاع غالوب وجد أن الأميركيين كانوا أكثر قلقاً بشأن العجز في عام 2011، عندما كانت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 66% فقط، وكان الاقتصاد بحاجة إلى التحفيز الذي يوفره عجز الموازنة ليعود إلى النمو. إضافةً إلى ذلك، لم يحدث شيء يُذكر عندما تجاوز العجز 100%. فقد هذا الرقم قدرته على إثارة المخاوف.
